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[zt]印度--另一个觉醒的亚洲巨人?
原始出处: 华尔街日报
正当世人将目光投向中国这个新兴市场之时,许多美国基金经理开始格外关注另外一个拥有十多亿人口的大国:印度。
虽然印度吸引到的外资与中国相距甚远,但是投资组合经理们说,就股市投资来讲,印度在许多方面比中国更具吸引力。
在这个南亚大国诞生了众多具有国际竞争力且管理风格更接近美国竞争对手的公司,这里面包括在纽约上市交易的软件公司Infosys Technologies和Wipro,以及医药公司Dr. Reddy’s Laboratories。投资者认为,与中国相比,印度拥有更完善的公司信息披露制度、更有力的产权保护措施和对投资者更友好的司法体制。
印度在经济自由化、降低关税以及对外资开放产业投资方面比中国落后大约十二年,但印度正在缩小这一差距。事实上,印度就在前不久上调了外资对国内私营银行的投资上限,并取消了有关外国公司投资私人石油开采和销售公司的限制。
印度ZF预计,印度截至今年3月财年的经济增长率在8%左右--这一数字与中国对2004年经济的官方预期持平,印度已在外包和客户服务中心这两个业务领域迅速崛起,并在全球保持著领先地位。
一些经济学家称,印度可能正进入类似于中国在90年代经历的经济快速扩张时期,这将使印度在今后几年跻身成为新兴市场舞台的一个主要角色。投资者对印度在4月份议会选举前沿著市场改革方向行进感到欢欣鼓舞,并预计,在选举结束后印度将会加快改革步伐。
管理Pioneer Emerging Markets Fund的马克·梅登(Mark Madden)说,“印度似乎正处于一次经济腾飞的起点上,经济的强劲将持续数年的时间。”他将印度与巴西、土耳其一起列为今年首选的三个投资国家。
去年,印度股市的外资投资额达到创纪录的70亿美元,由此推动卢比兑美元汇率2003年升值5%,同期,以美元计算的Bombay Sen##被过滤## Index暴涨了82%(今年迄今为止,该指数上涨了3.2%)。据摩根士丹利(Morgan Stanley)称,外国基金经理对印度最大10家公司的持股增加了7.3个百分点,总持股量占已发行股的35.2%。
一些在新兴市场进行了些许投资的大型全球基金对印度市场跃跃欲试。Putnam Investments的全球投资组合高级经理什格克·马克诺(Shigeki Makino)说,“我们中有许多人对印度的情形感到鼓舞。”
他的基金去年购买了Reliance Industries股票,为投资印度股市拉开了序幕,Reliance Industries是一家经营电信和化工的大型企业。他表示,购买这只股票主要是看好印度的经济增长前景以及该股与全球同类股相比低廉的价格,但是他补充说,对于习惯于大笔投资的大型全球基金来说,大多数印度股票市值过低,远不能满足需求。
即使对印度的乐观预期能够成为现实,印度股市仍充满风险。虽然印度和巴基斯坦关系最近已经解冻,但是未来两国的冲突将对市场造成冲击。
美国政界对于将工作职位外包给印度的攻击也方兴未艾。前不久,参议院通过一个修订案,要求限制把涉及ZF合约的工作外包给海外工人。新泽西州和印第安纳州议员已经通过了类似的举措,这激起了新德里方面的愤怒,并引发了人们对可能爆发贸易战的担忧。民主党和共和党都已经将这一问题列为竞选议题。
来自民众的阻力
如果印度民众认为没有公平地分享到印度经济增长的成果,并且印度的贫穷现象依旧很普遍,那么印度联合执政党面临的来自民众的反对市场改革阻力将会日益加大。此外,落后的基础设施--从公路到港口到能源供应--必须加以改善,以降低运输成本和提高国内生产总值。
即使印度经济真的实现持续的高速增长,仅此一点并不意味著投资印度一定是个英明的决策。Standard Life Investments驻苏格兰爱丁堡的全球战略负责人安德鲁·米里根(Andrew Milligan)说,“投资者一般总是误将经济快速增长与股市强劲表现等同起来,事实不一定如此。”
近邻中国就是一个例子:中国过去10年每年的经济增长率都保持在7%-10%之间,但是股市在这段时期并未走高,且波动剧烈。事实上,摩根士丹利资本国际中国指数(Morgan Stanley Capital International China Index)自1993年推出至2003年年底暴跌了75%。
但是一些投资者认为,有充分的理由可以预期印度股市的表现将好过中国,即使股市继去年大幅上扬后会在短期内走低。
中国上个世纪90年代上市的公司大多数都是国有企业。这些公司之所以能够上市不是因为他们是盈利能力最强、最具吸引力的公司,而是因为他们具有政治背景或者北京希望通过股市拯救这些公司。这些公司到现在为止仍由国家持有大部分股权。
Emerging Markets Management驻弗吉尼亚州阿灵顿的投资组合经理阿瑞丹姆·巴哈塔查杰(Arindam Bhattacharjee)表示,与中国的情况相反,印度60%的上市公司中没有ZF持股。
随著私有化和重组进程的加快,这一比例还会上升。比如,印度最大的汽车制造商Maruti Udyog是1997年印度ZF与日本Suzuki Motor组建的一个合资企业。但是印度ZF此后不断出售持股,以便使该公司成为一家完全由Suzuki和股东持股的汽车制造商。Maruti称,该公司在1月份销售了创纪录的49,140辆轿车,较上年同期增长了30%,其股票价格已经是去年夏天首次公开募股时 |
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